锂电材料盈利有望触底回升，内蒙古优惠政策助力重卡发展年初上游原材料价格下降叠加下游车企降价，市场悲观观望态度明显，但我们认为目前行业估值已处在底部位置，看好板块反弹。需求端：2 月新能源汽车销量达52.5万辆，环比+28.7%，1 月受春节假期及补贴退坡影响，销量下降，2 月需求逐渐恢复，短期受燃油车降价清库影响，新能源车一定程度销量被分流承压，但新能源车取代燃油车的趋势与竞争力愈发明显，自发需求韧性足，强竞争将带来需求销量逐级爬升。盈利端：电池企业首先受益上游材料价格下降带来的毛利率提升，“锂矿返利”对头部电池企业的影响较小。材料端我们认为电解液价格有望率先触底，随着部分产能出清，单位盈利有望在一季度触底反弹。负极企业一月份单吨净利降幅较大，头部厂商3 月份已环比回升，我们预计负极行业整体盈利有望在二季度见底回升。
自2023 年3 月15 日起至2024 年12 月31 日，内蒙古对境内10 段收费公路实行新能源车辆2 折优惠的通行政策，此次实施新能源汽车优惠通行线路总长 1164 公里，预计可节省通行费 6 亿元以上。该政策将减少新能源重卡的运营成本，在政策刺激下，内蒙古重卡销量有望迎来高增速。
两会关注锂电回收产业，建议关注产能释放、技术领先渠道布局回收企业全国两会上，人大代表关注锂电回收行业，并指出要将高端制造能力融入锂电池回收再利用行业。我国即将迎来大规模的动力电池“退役潮”，我们测算2030 年回收市场价值将达近1700 亿元，市场空间广阔。目前我国锂电回收行业处在高速发展的过程，截止2022 年锂电回收相关公司注册的有8.8 万家，但“白名单”企业仅有88 家，行业内回收网络体系不完善、安全环保隐患突出等问题亟待解决，此外，电池回收利用产业链的分散性决定了拥有渠道资源的企业将获得更多的优势。建议关注行业内产能释放，技术领先渠道布局的光华科技、格林美、天奇股份。
建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、天齐锂业、融捷股份、盛新锂能等；三格局优壁垒高的中游材料环节及新技术：美联新材、璞泰来、东威科技、骄成超声、鼎胜新材、光华科技等。
风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。
