1、动力电池回收具备环保利好及经济优势，是当前锂电产业链最值得期待的新环节。经济可行：金属价格高位触发锂电回收价值，回收本质上等同于资源； 环境刚需：废弃锂电池含多种危险废弃物，安全回收势在必行； 政策护航：国家层面近年发布多项锂电回收政策，助力市场健康发展。
2、锂电回收市场规模近1700亿，碳酸锂10万元/吨以上铁锂回收仍具备经济性。锂电回收市场规模：我们预计2030年退役电池量将达437 GWh，可回收碳酸锂23万吨，磷酸铁39万吨，硫酸镍 346万吨，硫酸钴27万吨；给予金属盐远期价格分别为：碳酸锂20万元/吨、磷酸铁1万元/吨、硫酸镍3万元/吨、 硫酸钴6万元/吨，最终测算2030年回收市场价值达1695亿元。 三元/铁锂回收经济性测算：由于三元与铁锂的回收金属和采购成本定价模式不同，我们分别搭建三元和铁锂的正极 片/黑粉的回收模型（成本端、收入端、盈利端）来进行测算，根据敏感性分析，当碳酸锂价格在10万元/吨以上， 铁锂回收仍具有经济性。
3、渠道布局+工艺进步可助力回收企业突围。渠道布局：目前国内的锂电回收市场存在诸多问题，可参考海外回收模式助力行业健康发展，回收企业可通过整合 行业上下游资源，形成动力电池“生产-销售-使用-回收-再生产”的流转闭环。 工艺迭代：湿法工艺优势明显，国内工业化广泛应用，未来如果想在回收工艺方面胜出，应优先考虑在湿法回收领 域精进，同时用干法或生物回收的方法作为补充，采取联合工艺的方式。
一、锂电回收：最值得期待的锂电产业链环节
1.1、新能源汽车销量爆发增长，回收市场蓄势待发
自2013年消费者购车补贴政策正式启动，新能源汽车迎来爆发增长。2022年，我国新能源汽车销量达到 688.4 万辆，同比增长 96.9%，市场渗透率达到25.6%。下游高增的需求带动动力电池装机量迅速攀升，按照早期动力电池平均5-6年的报废周期，目 前正迎来动力电池的退役热潮。此外，动力电池回收具备环保利好及经济优势，是当前锂电产业链最值得期待的新环节，锂电 回收市场蓄势待发。
1.2、经济角度：金属资源短缺，退役电池将成为优质城市矿山
锂资源短缺：截至2020年底，中国锂矿储量在全球占比为6.31%，其中83%以上是盐湖锂矿，主要分布在青藏高原地区 ，由于自然环境条件恶劣，开采难度大，便于开采的锂矿资源全球占比只有1%左右，十分依赖海外进口锂资源。钴资源短缺：目前全球钴资源基本形成了以“非洲采矿”为基点，以“中国冶炼”为主导，以“中、欧、美、日、韩消费 "为归宿的产供销格局；中国稳居钴消费量第一，对外依存度超 95%；中国钴矿储量在全球占比1.95%，其中刚果（金） 全球占比44.46%，排世界第一位。刚果（金）地处非洲，政局动荡，因此中国从其进口钴矿有严重的不确定性。
镍资源短缺：中国镍矿储量在全球占比4.39%，行业CR3为54.18%，集中度较高。目前中国一半以上镍矿资源已经得到 开发，但采用的深井开采技术，导致采矿场地压显现，围岩变形，诱发地质灾害，其环保问题不容小觑。
2021年下游新能源汽车快速放量，导致上游原材料高度紧缺，截止2023年3月30日，碳酸锂均价为27万元/吨，氢氧化 锂均价为35万元/吨，虽不及2022年11月近60万元/吨价格，但仍相较2021年年初涨幅接近5倍，电解钴均价为30万元/ 吨，较2021年年初上涨20%，电解镍均价为18万元/吨，上涨幅度为60%。一方面，处在高位的金属价格加剧电池企业的 成本压力，另一方面，金属高价则提升了动力电池回收的业绩弹性。
废旧动力电池金属含量丰富，是优质的城市矿山资源。上游金属资源供给难以匹配下游高增的需求，导致价格一路高企，在锂、 钴、镍等金属短缺的情况下，动力电池回收将提供新的供应渠道。以三元系材料为例，每回收100g三元动力电池，可以回收12g 镍、5g钴、1.2g锂、7g锰，而其他类型的动力电池也可回收数量不等的镍、钴、锂、锰等金属，废旧电池有色金属的含量远高 于原生矿，因此废旧动力电池的回收价值巨大。
